法国金属分销商雅克特（Jacquet Metals）在2025年恶劣的市场环境中交出了一份“增收不增利”却“盈利大增”的答卷。尽管受全球需求疲软影响，公司全年营收同比下降6.6%至18.4亿欧元，但净利润却同比飙升66.7%至1000万欧元，远超市场预期的1350万欧元。这一业绩表现令其股价在财报发布后一度下跌近7%，但市场更关注其背后展现出的强大抗风险能力。
在营收收缩的背景下，雅克特通过**的成本控制实现了运营效率的跃升。2025年，其核心运营利润（ROC）达到5280万欧元，同比增长47.5%，超出分析师预期的5170万欧元；息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9400万欧元，同比增长8%。这种“剪刀差”主要得益于对供应链结构的优化，特别是其专注于特种合金和碳钢的IMS部门，通过精细化管理有效抵消了原材料价格波动和销量下滑的冲击。
财务结构的优化是雅克特2025年的另一大亮点。公司经营性现金流虽因库存调整下降41.5%至1.03亿欧元，但净债务却从上一年的1.75亿欧元大幅降至1.4亿欧元，净去杠杆3500万欧元。分析机构Portzamparc指出，这种去杠杆并非源于销售爆发，而是通过“人为”优化库存水平（释放2700万欧元现金流）和大幅削减资本开支（CapEx从5900万欧元降至2100万欧元）实现的，显著降低了企业的财务风险敞口。
展望2026年，雅克特面临的环境依然充满不确定性。公司两大核心业务板块——雅克特（特种不锈钢及镍合金板材）和Stappert（不锈钢长材）预计将保持温和增长，分别增长2.6%和0.8%；而受德国工业放缓拖累的IMS部门预计将下滑4.2%。此外，欧盟碳边境调节机制（MACF）的正式实施以及中东地缘政治冲突带来的通胀压力，将继续考验企业的成本转嫁能力。尽管未给出具体指引，但雅克特明确表示将坚持“严控成本与营运资金”的策略。
对于中国金属流通企业而言，雅克特的案例极具参考价值：在行业下行周期，单纯追求规模扩张已难以为继，通过主动压缩库存、削减非核心资本开支来优化资产负债表，往往比盲目扩大营收更能穿越周期，实现“小而美”的稳健盈利。