本周全球钨市场呈现显著分化态势：国内价格经历温和回调，而海外APT（仲钨酸铵）价格却逆势上扬。尽管国内钨精矿及中游产品价格保持相对坚挺，但废钨价格因获利了结情绪出现大幅下跌。在供需紧平衡的支撑下，海外市场持续走强，进一步拉大了国内外市场的价差。
在钨精矿环节，65%黑钨精矿价格从上周的102.05万元/标准吨微跌至100.25万元/标准吨。江西、湖南等主要产区的矿山多执行长单发货，高品位矿石报价依然坚挺，市场流通货源紧张；而下游买家对低品位矿石压价明显，导致高低品位矿石价差扩大。3月25日，广东某企业以100.5万元/吨的价格签订了55%黑钨精矿长单，比3月20日其他企业的长单价格低1.5万元/吨，引发市场情绪分化。此外，云南某矿山因故推迟拍卖发货，加剧了市场的观望情绪，部分现货成交价跌破100万元/吨，整体成交量清淡。
中游APT及钨粉市场表现分化。截至发稿，现货APT谈判价跌至146万至148万元/吨。由于长单价格高于现货，冶炼厂优先履行长单，流通货源多来自贸易商早期的低成本库存。受“追涨杀跌”心态影响，下游钨粉企业采购意愿疲软。钨粉价格波动有限，企业多按单发货，新订单寥寥。高昂的在手订单成本迫使企业优先保交付，而硬质合金、切削刀具等终端用户仅进行小批量刚性采购，现货交易冷清。部分企业为回笼资金甚至小幅降价。
与之形成鲜明对比的是，鹿特丹APT价格逆势上涨5.66%，达到2800美元/吨（约合人民币171万元/吨）。含税后，国内外APT价差扩大至44.7万元/吨，打开了钨出口套利窗口。国内领先冶炼厂接受出口订单意愿增强，但受两用物项出口管制限制，出口增长仍受限。强劲的海外价格有效支撑了****。
废钨成为本周市场短期波动的核心驱动力。废钨棒价格暴跌11.24%，至1145元/千克。主要原因是前期低价囤货的贸易商集中获利了结，导致短期供应激增，买卖博弈加剧。买家大幅压价，部分回收商从个人手中收购废钨棒价格低至950元/千克，导致行业报价混乱，短期趋势不明。卖方开始惜售，实际成交多为小批量试单。部分个人持有者恐慌性抛售，引发局部“踩踏式”降价，拖累整体市场情绪，废钨冶炼厂采购热情低迷。
从短期展望来看，1月至2月钨市场快速反弹，国内终端用户强力补库推高了行业原料库存。本周终端用户转为消化现有库存，无大规模补库计划。值得注意的是，部分硬质合金刀具、高速钢及机床企业已发布含钨产品涨价通知，表明终端需求逻辑依然稳固。然而，上游价格回调抑制了下游补库 appetite。行业短期内将继续去库存，多数终端用户库存可维持至4月中下旬，下一轮补库的时机与力度将是短期市场走势的关键。同时，云南、广东、广西等地矿山计划下周举行钨精矿拍卖，可能改善精矿供应；APT开工率恢复至75%左右，缓解了原料供应紧张。短期供需错配叠加废钨市场的恐慌性抛盘，共同压制了本周钨价。
长期来看，配额管控与环保政策持续实施，限制了产能扩张。全球钨供需缺口依然存在，原生矿供应紧张格局难以根本改变。需求端，光伏、**、半导体等高精尖领域需求强劲增长，刚性需求逐步上升，抵消了传统领域的疲软，为长期价格提供坚实支撑。海外持续的紧平衡格局，加上国内外价差扩大带来的出口红利，进一步强化了长期的看涨预期。