中东战火与霍尔木兹海峡的航运中断，正像涟漪般扩散至亚洲氯碱与乙烯产业链。液化天然气和石脑油从产区运往亚洲的通道受阻，市场波动性陡增。虽然中东地区烧碱产能仅占全球约3%，直接冲击有限，但间接压力正迅速传导至整个链条。
随着局势升级，麦丹（Ma'aden）和埃加（EGA）等氧化铝冶炼厂不得不缩减运营，转而向沙特和卡塔尔的氯碱生产商寻求烧碱供应。2025年区域需求增长7%，但出口量却因贸易流向改变而下滑，主要流向非洲、澳大利亚和南亚。与此同时，中国和印度的进口量在2025年显著增加。
间接影响正在加剧：烧碱离岸价（FOB）和到岸价（CFR）快速上涨，其中到岸价涨幅更快，因为燃油成本飙升和燃油附加费推高了运费。这种成本压力直接挤压了氯碱装置的运行负荷。
中国乙烯原料多元 开工率坚挺
核心压力来自氯碱装置的运行负荷，这高度依赖乙烯链的氯气消耗。沿海中国氯乙烯生产商多为乙烯路线，受冲击相对温和，部分企业已下调负荷，但中国并非完全依赖石脑油满足乙烯需求。更关键的是，中国约70%的乙烯产能来自电石路线，这部分产能基本未受影响，运行负荷甚至维持在正常或更高水平。
相比之下，除中国外的东北亚国家因高度依赖石脑油生产乙烯，遭受了严重冲击。日本、韩国和台湾地区的乙烯生产商纷纷宣布不可抗力，东南亚也有少数企业跟进。数据显示，中国烧碱平均开工率仅微降，仍维持在83%至84%的高位，而日韩台地区仅运行在60%至70%区间。
尽管没有官方宣布不可抗力，当地生产商正依赖烧碱带来的可观净收益维持运营。烧碱供应短缺引发了空头回补，导致近期烧碱价格大幅跳涨。
PVC市场深度暴露 价格上行逻辑强化
与烧碱不同，聚氯乙烯（PVC）市场对中东贸易流暴露更深。这不仅涉及乙烯原料供应和PVC出口，还波及氯乙烯单体（VCM）和二氯乙烷（EDC）等中间体的出口。价格在危机爆发前已开始上涨，提升了乙烯生产商的净收益，进而推高了烧碱价格。
若冲突持续，更多乙烯生产商将被迫削减负荷，物流与原料约束加剧将推动PVC价格继续上行。氯碱装置运行负荷将进一步下降，导致区域烧碱供应收紧，形成恶性循环。
从行业视角看，中国电石法PVC产能的“压舱石”作用凸显。在石脑油路线因能源地缘政治受阻时，中国庞大的电石产能提供了缓冲，使得国内烧碱和PVC市场并未出现断崖式下跌。这种结构性差异，让中国企业在全球供应链动荡中保持了相对主动的议价权。