宏观经济与板块分化
根据摩根大通（JPMorgan）最新发布的研究报告，中国2026年2月的经济活动数据基本符合市场预期。尽管固定资产投资呈现温和复苏态势，但房地产行业的持续疲软仍是主要制约因素。在此宏观背景下，基础材料板块呈现出明显的结构性分化。市场普遍担忧需求不足，但机构分析显示，部分细分领域的企业凭借独特的防御属性和基本面韧性，正展现出超越大盘的潜力。
煤炭与铝业的防御价值
在短期策略上，摩根大通预计煤炭股将继续跑赢市场。这一判断并非基于国内煤炭价格的大幅上涨，而是源于其作为防御性资产的属性。在经济复苏尚不稳固的阶段，煤炭板块的低估值和高股息特征使其成为资金避险的**。与此同时，该机构对铝业板块保持乐观态度。尽管在高价位下需求增速有所放缓，但基本面的消费者韧性依然强于市场担忧。基于需求合理性测试，中国铝业（02600.HK）和中国宏桥（01378.HK）被列为**标的。数据显示，这两家企业在市场波动中展现出较强的抗跌性，尽管近期股价出现小幅回调，但长期逻辑未变。
金铜矿企的中长期机遇
展望中期，摩根大通对黄金和铜矿企业维持建设性观点。这一乐观预期主要取决于地缘政治紧张局势的最终缓解以及全球需求的实质性复苏。在此逻辑下，紫金矿业（02899.HK）被明确列为**标的。作为****的矿业巨头，紫金矿业在铜金资源储备及产能扩张方面具有显著优势，能够充分受益于****周期的上行。机构认为，随着市场修正的深入，具备核心资源禀赋的企业将率先修复估值。