西班牙不锈钢巨头Acerinox正迎来新的上涨周期，德意志银行（Deutsche Bank）在与管理层深入沟通后，重申了买入评级，并给出16欧元的目标价，预计股价潜在涨幅可达27%。尽管公司年初在IBEX 35指数中微跌1.5%，主要受市场对美国业务前景的担忧及欧洲催化剂缺失的疑虑影响，但德银分析师认为，欧洲业务复苏、特种合金业务增长以及强劲的现金流将成为推动股价的核心动力。
欧洲业务的拐点正在显现，这曾是集团近年来的主要短板。尽管整体需求仍显温和，但关键指标已出现改善迹象。随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）的实施，进口减少，加之镍价上涨，欧洲不锈钢价格开始企稳回升。据行业估算，欧洲基准价格较第四季度已上涨50至150欧元/吨，目前区间约为480至580欧元/吨。德银预测，若基准钢价突破700欧元/吨，欧洲业务有望在2026年重回盈亏平衡点，并带动集团整体销量增长12%至15%。这一区域复苏预计将为集团EBITDA贡献2亿至3亿欧元的增量，成为集团复苏的关键引擎。
特种合金与高性能钢业务被视为Acerinox最具战略价值的资产。该板块拥有更高的利润率，并深度涉足航空航天及能源等高增长领域。随着对Haynes International的整合深入，来自航空航天和燃气轮机行业的强劲需求正在释放。公司初期聚焦于成本协同效应，未来将拓展高附加值产品线。同时，Acerinox正致力于将Haynes和VDM等特种资产整合至北美NAS平台，旨在打造一体化的美国特种业务，挖掘新的运营效率。德银认为，该板块将成为未来几年集团价值创造的主要来源。
市场目前尚未充分定价Acerinox的潜在价值。德银模型显示，北美业务与特种业务的结合有望在未来几年产生超过7亿欧元的EBITDA，而当前Acerinox在2027-2028年的EV/EBITDA倍数仅为4至6倍。相比之下，美国同类可比公司享有更高的估值倍数，这为Acerinox提供了显著的估值修复空间。分析师甚至不排除未来通过企业重组或战略调整来进一步释放价值的可能性。