在巴西，埃特尼特（Eternit，股票代码ETER3）曾因石棉瓦片闻名，如今正通过战略转型寻找更稳健的增长路径。2025年，该公司实现营收14亿雷亚尔，其中增长迅速的装配式建筑业务成为核心驱动力，逐渐取代传统砖石结构成为公司业绩的重要支柱。
财务数据显示，2025年埃特尼特净利润达到4900万雷亚尔，同比增长26.2%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）攀升至1.12亿雷亚尔，增幅达20.6%。公司首席财务官Carisa Portela表示，这是充满变革的一年，公司未来的战略方向已得到实质性确认。
在石棉水泥产品领域，埃特尼特依然占据约30%的市场份额，地位稳固。与此同时，公司大力押注装配式建筑业务，该业务主要涉及为住宅和商用项目定制水泥板，这些板材是钢框架（steel frame）建筑模式的关键材料。2025年，该业务板块营收同比增长27.4%，达到5180万雷亚尔。Portela指出，这一增长优化了公司的产品组合，并提升了石棉水泥业务的整体利润率。
装配式建筑在巴西的兴起始于疫情时期。埃特尼特首席执行官Rodrigo Inácio分析称，当时紧急建设医院等基础设施的需求，催生了对这种类似“乐高积木”式预制板建筑模式的迫切需求。此外，劳动力短缺也是关键因素：将部分施工环节转移至受控的工厂环境进行批量生产，显著降低了施工现场对人工的依赖。
这一新兴市场的崛起，使埃特尼特在一定程度上降低了对传统屋顶瓦片业务的依赖。后者通常受住房信贷周期影响较大，而装配式建筑市场则表现出更强的抗周期性。同时，水泥预制板具有更高的附加值，为公司带来了额外的利润空间。2025年，石棉水泥细分业务的毛利率从2024年的11.9%微升至12.3%。
然而，公司整体毛利率从2024年的19.8%下降至2025年的17.4%，主要受到第二业务板块——石棉矿开采业务的拖累。该板块毛利率同比下滑8个百分点。由于该业务完全依赖出口，且2025年开采出的矿石多为附加值较低的短纤维类型，加之美元兑雷亚尔贬值带来的汇兑损失，导致该板块业绩承压。
面对不确定的市场环境，埃特尼特正将重心转向现金流管理。作为出口型企业，公司利用汇率合约（ACC和ACE）以7%至8.5%的优惠利率融资，而当前巴西基准利率（Selic）高达14.75%。公司通过将资金投资于高收益的银行存单（CDB），利用利差获利。Portela强调，面对全球地缘政治冲突、贸易壁垒及国内税制改革等不确定性，保持充足的现金流至关重要。
埃特尼特的转型背景颇具戏剧性。2024年，公司刚刚走出因2000年代石棉危机引发的司法重组。由于石棉被证实严重危害健康，巴西已禁止其用于生产瓦片，埃特尼特保留的克里斯托林矿（负责约30%营收）如今仅用于出口。为进一步提升运营效率，公司计划将总部从圣保罗繁华的Faria Lima商务区迁至工厂所在地Hortolândia，预计2026年完成搬迁，旨在实现行政与生产部门的深度融合，通过规模效应降低成本。
埃特尼特在巴西市场的成功转型，为建材行业提供了重要参考：在环保法规趋严和传统业务增长乏力的背景下，向高附加值、工业化程度更高的细分领域（如装配式建筑）延伸，并优化全球供应链布局，是传统制造企业穿越周期的有效路径。对于中国建材企业而言，关注海外市场对绿色、高效建筑模式的接纳度，并灵活调整产品结构以适应当地政策与劳动力环境，将是拓展国际市场的关键策略。