德国钢铁巨头萨尔茨吉特集团（Salzgitter AG）于2026年3月23日发布了2025财年业绩报告，以“回归正轨”（Back to Black）为主题，宣告在充满挑战的市场环境中成功实现扭亏为盈。该集团2025年税前利润达到200万欧元，与2024年2.96亿欧元的巨额亏损形成鲜明对比。这一关键转折不仅标志着财务困境的结束，更彰显了其在绿色钢铁转型战略上的坚定决心。
在业绩发布当日，萨尔茨吉特股价收于35.67欧元，涨幅1.15%，反映出投资者对这一转折点的乐观态度。尽管市场波动剧烈，过去六个月股价累计上涨46%，但近期一周曾出现近10%的回撤，显示出市场对该股的高关注度与高敏感度。
2025财年，萨尔茨吉特营收同比下降10.3%，从100.12亿欧元降至89.81亿欧元，主要受业务剥离及市场需求疲软影响。然而，得益于严格的成本管控和重组措施，公司成功实现了盈利。息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.06亿欧元，虽略低于去年的4.45亿欧元，但经调整后的税前利润大幅改善2.98亿欧元。投入资本回报率（ROCE）由负转正，达到0.7%。经营性现金流表现强劲，达5.04亿欧元，较上年增加1亿欧元，显著增强了公司的资产负债表。
从业务板块来看，各板块表现分化明显。钢铁生产板块营收31.66亿欧元，但受产量下降和价格压力影响，税前亏损6600万欧元，不过通过P28效率提升计划获得了6200万欧元的收益贡献。钢铁加工板块营收12.22亿欧元，税前亏损1.16亿欧元，重组仍在进行中，预计2026年将显著改善。贸易板块表现稳健，营收26.29亿欧元，实现税前盈利3100万欧元。技术板块表现最为亮眼，营收17.67亿欧元，税前盈利1.13亿欧元，受益于效率提升和市场地位巩固。
萨尔茨吉特长期战略的核心是SALCOS项目，旨在利用氢基直接还原技术将公司转型为绿色钢铁***。目前，直接还原装置已建成140米高的主体结构，电弧炉和电解槽建设正如火如荼。项目计划于2027年上半年投产，最后一轮设备安装将于2026年夏季启动。该项目已获得13.22亿欧元的公共资助，超出成本估算，为项目完工提供了坚实保障。模块化设计允许灵活推进，预计2035年前全面实现绿色转型。
此外，SALCOS项目使萨尔茨吉特能够受益于欧盟碳边境调节机制（CBAM），该机制将增加传统钢铁进口成本，从而凸显德国本地氢基直接还原（DRI）生产的竞争优势。公司还通过P28绩效计划超额完成年度目标，2025年总效益达1.29亿欧元，超出目标33%。管理层已将2028年的P28总目标从5.15亿欧元上调至5.75亿欧元，其中钢铁生产板块贡献预计占60%。
除SALCOS外，萨尔茨吉特还推进了多项战略举措，包括强化HKM业务以保障国防供应链安全，并计划到2030年在北约地区实现两位数市场份额。公司在特种防护钢领域的优势，使其在民用和军用特种车辆市场具备强大竞争力。同时，基础设施、能源项目及Plasmax等离子技术进一步丰富了其客户解决方案组合。
面对地缘政治不确定性和经济复苏缓慢的复杂环境，萨尔茨吉特预计2026年德国经济将逐步复苏，欧洲钢铁市场在政策支持下缓慢回暖。公司2026年营收预测为95亿欧元，EBITDA区间为5亿至6亿欧元，较2025年有所提升。所有业务板块均预计实现改善，其中钢铁生产和加工板块的盈利增长最为显著。
在股东回报方面，公司提议2025年股息维持每股0.20欧元，与去年持平，体现了管理层对财务稳定性的信心。安全方面，2025年工伤事故率（LTIF）降至6.92，达到并优于7.08的集团目标，反映出公司在安全管理和员工培训方面的持续投入。
对于中国钢铁企业而言，萨尔茨吉特的转型路径提供了重要参考：在保持现金流稳健的同时，通过技术革新和政策红利实现绿色转型，是应对全球碳关税和市场竞争的关键。其P28计划与SALCOS项目的协同效应，展示了传统重工业如何通过精细化管理和战略投资实现可持续发展，值得中国同行深入借鉴。