过去十年，市场对石化需求可持续增长的乐观预期，曾推动亚洲聚烯烃市场展开雄心勃勃的产能扩张。然而，疫情后的经济瓶颈、成本飙升以及人口老龄化导致的消费模式转变，彻底颠覆了行业轨迹。如今，东南亚地区掀起一波聚乙烯工厂无限期停产潮，凸显出生产商正面临微薄的利润空间、严重的供应过剩以及充满不确定性的未来。
当前市场正遭受“三重打击”：成本高企、供应过剩和需求疲软。区域内主要生产商被迫暂停运营或将开工率降至极低水平，持续时间长达两年。高昂的重质石脑油价格、疲软的下游需求以及市场饱和，使得利润空间被极度压缩。自2024年第四季度以来，该地区出现了更大规模的生产削减和长期停产。
越南龙星石化（Long Son Petrochemicals）是典型案例。这家拥有庞大乙烯、丙烯、聚乙烯和聚丙烯产能的企业，虽于2023年12月达到设计产能并于2024年1月启动商业生产，却因技术故障从2月至8月停产。更关键的是，10月中旬，该公司因盈利问题再次关闭裂解和精炼装置，预计运营将暂停至2026年。同样，马来西亚的Lot Chemical Titan和菲律宾的JG Summit Petrochemicals也宣布无限期关闭聚乙烯和聚丙烯装置，直指盈利困境。
菲律宾巨头JG Summit控股公司将其商业停产描述为“在艰难市场条件下的最优决策”。尽管公司表示将继续销售现有库存，但尚未公布恢复运营的时间表。数据显示，亚洲石脑油裂解装置正面临严峻挑战。据IHS Markit（现S&P Global Commodity Insights）数据，东南亚石脑油裂解乙烯的利润空间已连续一年多为负。2025年1月最新数据显示，亚洲石脑油制乙烯的生产成本约为沙特和美国乙烷裂解工厂的五倍，这种巨大的成本劣势是龙星石化项目长期停摆的核心原因。
为应对危机，龙星石化正将重心转向价值7亿美元的乙烷强化项目，预计2027年底完工。公司已与美国子公司签署15年长期协议，每年供应100万吨乙烷，旨在降低成本并提升原料灵活性。若当前市场条件持续，该工厂可能直至新项目投产前都无法重启。马来西亚贸易商指出，尽管高密度聚乙烯薄膜供应有限，但买家仅按需采购，这种谨慎态度预示着在需求低迷下价格难以反弹。
地缘政治与贸易摩擦进一步加剧了不确定性。美国对中国商品加征的关税可能扰乱全球贸易流，而中国作为全球石化出口的核心枢纽，其任何波动都将对本就疲软的东南亚市场产生负面溢出效应。数据显示，2021年至2024年间，东盟聚乙烯年进口量稳定在430万至440万吨，虽未显著下降，但也未增长，表明区域需求已陷入停滞。
全球供应格局正在发生深刻变化。沙特阿拉伯虽是东盟传统最大供应商，但其出口量在2020至2023年间下滑，2024年虽回升至180万吨，但竞争加剧。美国出口量在2023年恢复至130万吨后，2024年又回落至100万吨，主要受运费挑战影响。与此同时，韩国、阿联酋、卡塔尔和科威特扩大了市场份额，填补了传统供应商留下的空白。韩国出口量在2020至2024年间几乎翻倍，中国出口量也增长超过两倍，国内过剩产能加速流向东南亚，显著影响了区域定价动态。
财务数据直观反映了行业的寒冬。2024财年，马来西亚Lot Chemical Titan净亏损扩大至11.8亿林吉特（约2.64亿美元），营收下降2.76%至74.4亿林吉特。泰国SCG Chemicals则从2023年的盈利5.89亿泰铢转为2024年亏损79.9亿泰铢。SCG旗下龙星石化项目因不利的石化价差，预计将持续停产至2026年。行业**强调，运营稳定性和成本控制已成为未来一年的首要任务。
东南亚石化产业的剧烈震荡警示全球供应链的脆弱性。对于中国同行而言，面对国内产能释放带来的出口压力，需警惕海外市场的“价格战”反噬。在成本结构上，中国石化企业应加速向乙烷等轻质原料转型，提升抗风险能力；同时，在拓展东南亚市场时，需更灵活地应对当地需求停滞和贸易壁垒，从单纯的价格竞争转向技术合作与供应链深度整合，以在行业洗牌中占据主动。