根据上海金属市场（SMM）最新分析，2025年末至2026年上半年，中国冷轧板与热轧卷的现货利润持续走低，两者利润曲线趋于收敛，冷轧长期维持的加工溢价显著压缩。目前两类钢材的现货利润均处于盈亏平衡附近窄幅波动，行业整体盈利能力明显回落。这一趋势主要受两方面因素驱动：一方面，铁矿石、焦炭等原材料价格保持高位，支撑了成品钢的价格底线；另一方面，自2026年初以来，终端制造业需求持续走弱，导致冷轧产品定价承压，钢厂更倾向于承接热轧订单，进一步挤压冷轧加工利润空间。
从供应端看，下半年集成式高炉进入季节性检修期，可能阶段性抑制热轧卷供应量，为冷轧加工费提供一定支撑。部分冷轧产线已出现主动减产迹象，反映出在低利润环境下企业对产能利用率的调控意愿增强。这种自发性减产是否能有效扭转利润格局，仍取决于下游需求的实际恢复强度。当前市场普遍预期，9月至10月的传统生产旺季将带动汽车与家电等下游行业加速完成全年生产目标，或可带来阶段性需求提振。
如此，本轮需求复苏的力度仍存在不确定性。若缺乏强有力的稳增长政策支持，制造业回暖节奏或偏温和，冷轧与热轧利润大概率将继续在低位盘整。从原料端观察，铁矿石尚未形成独立价格逻辑，其走势基本跟随成材价格波动。第二轮焦炭降价已落地，缓解了成本压力，为利润修复创造了空间。若8月下旬起下游企业开始形成明确的备货意愿，订单流逐步放量，则冷轧利润有望迎来分阶段回升，价差也可能重新拉大。若旺季需求不及预期，两类钢材利润将承压。
对中国产业链相关方而言，当前应重点关注三大变量：一是汽车产销数据变化，尤其是新能源车与传统燃油车的协同表现；二是家电、机械等下游企业的实际订单执行情况，包括交货周期与库存水平；三是铁矿石、焦炭等关键原料的价格波动趋势，特别是进口矿到港节奏与国内焦化厂开工率。这些指标将直接影响钢厂排产策略与冷轧加工费的调整方向。由于冷轧加工环节附加值更高，但对终端需求敏感度也更强，建议外贸与内贸采购商在合同中预留价格弹性条款，避免因旺季需求不及预期而陷入被动。
从供应链角度看，当前冷轧产能过剩与需求错配问题仍未根本解决。部分中小型冷轧厂面临设备老化、能耗不达标等问题，在低利润环境下生存压力加剧，不排除有进一步退出或整合的可能性。这或将推动行业向头部集中，利好具备规模优势与客户资源的大型钢厂。对于中国出口型企业，若海外客户仍以热轧为主，可考虑通过深加工服务提升附加值，如表面处理、冲压预成型等，以应对国内冷轧价格竞争压力。
未来数月，冷轧与热轧利润能否走出困境，核心仍在于终端需求能否在三季度实现有效释放。一旦需求回暖信号确立，钢厂将优先恢复高附加值的冷轧产线，从而带动加工费上行。密切关注9月起的订单交付数据与库存去化速度，是判断行业拐点的关键。